近期，证监会对*ST东通、亿利洁能、*ST新潮、*ST聆达等多家上市公司财务造假或涉嫌财务造假行为依法从严惩处，亿元级罚单频现，击碎了某些经营主体“退市即免责”的幻想，持续释放“零容忍”的强监管信号。
市场人士认为，在监管部门常态化严监严管下，“退市不免责”的常态化执法格局已经形成。通过惩治“已然”违法、震慑“未然”风险，“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态正逐步构建。未来，推动财务造假常态化、长效化防治，还需进一步完善综合惩防机制，压实中介机构与独立董事责任，增强公司治理的内生约束力。
坚决出击从严处理
最新公布的*ST东通案件，再次释放监管部门对财务造假行为“零容忍”的鲜明态度——坚决出击、从严处理，持续打造“不敢造假”的高压线。
证监会9月12日消息，证监会对*ST东通涉嫌定期报告等财务数据存在虚假记载作出行政处罚事先告知。经查，*ST东通连续四年虚增收入和利润，违反证券法律法规。证监会拟对该公司处以2.29亿元罚款，对7名责任人合计罚款4400万元，并对实际控制人采取10年证券市场禁入措施。更为关键的是，*ST东通因涉嫌触及重大违法强制退市情形，将被深交所启动退市程序。
无独有偶。退市龙宇近日收到上海证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌2019年、2020年、2021年、2022年年度报告虚增营业收入、利润，未按规定披露非经营性资金占用相关关联交易事项。退市龙宇及相关当事人拟被处以3810万元罚款，其中实控人、董事长徐增增作为“首恶”拟被罚1690万元，并被采取10年证券市场禁入措施。
“上述案例表明，无论公司是否退市，监管追责都将贯穿始终，打破了‘退市即安全’的错误幻想。”南开大学金融学教授田利辉表示，这明确警示所有市场参与者，尤其是上市公司“关键少数”，法律红线不可触碰，造假成本远高于短期收益。“不敢造假”是构建良好市场生态的关键一步。
中国证券报记者获悉，今年以来，已有十余家因财务造假涉嫌触及重大违法强制退市的公司，数量创历年新高。
2024年起至今年8月31日，证监会已累计查处67家退市公司违法行为，其中46家已作出最终行政处罚决定，合计罚款12.46亿元。这意味着“退市不免责”的常态化执法格局已经形成。
形成惩防并举监管闭环
在惩治违法“已然”的基础上，常态化严监严管通过构建立体追责体系、持续施加外部压力，倒逼上市公司完善内控、提升治理水平，从机制层面铲除造假土壤，实现违法“未然”的有效防范，形成惩防并举的监管闭环。
从近期案例看，一方面，董监高履职从“被动签字”转向“主动担责”，监督作用明显强化。以ST路通为例，公司8月28日召开第五届董事会第八次会议，审议通过《2025年半年度报告全文及其摘要》。同日，公司召开第五届监事会第八次会议，监事会主席曾庆川、监事符玉霞对议案《2025年半年度报告全文及其摘要》投反对票，并无法保证《2025年半年度报告》真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
分析人士表示，在监管利剑高悬背景下，上市公司及董监高决策优先级已从“报表美化”转向“合规优先”，董事会、审计委员会审议财务报告时更趋审慎，对内控审计的要求不断升级，虽伴随短期调整阵痛，却是市场走向成熟规范的必然选择。
另一方面，上市公司“铤而走险”的违规动机明显减弱，主动退市、合规改善成为新趋势。川财证券研究所所长陈雳分析，面对经营风险，更多公司摒弃“造假保壳”“虚增维稳股价”的旧思路，通过引入战略投资者等合规方式优化业绩；同时，主动下调业绩预期以规避信息误导。这一转变的核心，在于上市公司对“造假必严惩”的敬畏之心显著提升，从源头减少违规冲动。
加强基础制度供给
业内人士认为，未来，防治财务造假需进一步完善综合惩防机制，加强基础制度供给，为从严打击违法违规提供更坚实的法律支撑。
对于完善综合惩防机制，深圳大学法学院副教授吕成龙建议，提升发现能力，着力提升现场检查工作效率。可借助大数据、互联网和人工智能等新技术，打通行业数据壁垒，加强信息联动，减少监管盲区；推动财税、监管、金融、地方政府、司法机关等多部门多层级协同联动、齐抓共治，让造假者寸步难行。
同时，进一步压实中介机构“看门人”责任和独董监督职能。以审计机构为例，立信会计师事务所执行总裁杨志国表示，审计机构要保持独立性与职业怀疑，提升专业胜任能力，严格遵守审计准则和监管要求。财务造假涉及收入、成本费用、利润等项目的造假，涉及操纵会计政策、滥用会计估计，有时伴有如非法转移货币资金、违规资金占用等问题。要保持高度警惕，主动识别异常情况、相互矛盾的证据和不一致的数据，通过实施有针对性的反舞弊程序，发现和揭示财务造假行为。
此外，专家呼吁，加强基础制度供给，尽快出台《上市公司监督管理条例》和背信损害上市公司利益罪相关司法解释，为从严打击财务造假等违法违规行为提供更坚实的法律支撑。
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